L’objectif de ce cours est de familiariser les étudiants avec la théorie financière et d’étudier comment elle s’applique en pratique. Nous revisiterons les modèles de valorisation d’actifs classique, en particulier le MEDAF (CAPM), qui seront estimé sur des données de marché. Les étudiants effectueront également des exercices d’optimisation de portefeuille, à l’aide de techniques classiques comme l’optimisation moyenne-variance développée par Markowitz et de techniques modernes dites « smart ». Des études de cas seront également présentées et discutées.
Plan du cours détaillé :
1. Introduction (3h)
Sur la base d’exemples d’investissement construits par Elton et al., nous étudierons les concepts de risque de portefeuille, de décomposition des risques, de frontière d’efficience et de ratio de Sharpe. Ce cours sera accompagné d’exercices élémentaires (estimations de betas), de l’estimation d’un modèle à un facteur de risque unique, et de la construction d’un modèle d’optimisation moyenne-variance sous Excel.
2. Investissement en actions (3h)
Nous étudierons les mesures de risque, en particulier la volatilité et la dispersion des indices CAC-40 et DAX-30, ainsi que les techniques de « factor investing ».
3. Stratégie d’investissement (6h)
Lors de cette séance, nous construirons des portefeuilles correspondant des objectifs d’investissement tels la réplication de marché, la surperformance, la protection du capital, la recherche de rendement et la recherche d’impact. Nous mettrons notamment en évidence les processus de construction substantiellement différents selon les objectifs.
4. Investissement en obligations (6h)
Nous discuterons des caractéristiques des titres à revenu fixe (fixed-income), en considérant les titres d’entreprises et d’Etat séparément, et étudierons comment les prendre en considération dans un processus d’investissement en obligation.
5. Investissement en devise (3h)
A l’aide d’un exemple d’investissement sur 10 devises, les étudiants se familiariseront avec les concepts de “carry trade”, de parité de taux d’intérêt et de parité de pouvoir d’achat. Nous étudions également le paradoxe de Siegel et les méthodes de couverture du risque de change.
6. Actifs réels (3h)
Nous analyserons le cas des actifs non-listé tel l’immobilier, le capital privé (« private equity ») et les sociétés d’investissement en infrastructure. Nous présenterons alors une mesure innovante du risque.
7. Divers : allocation d’actifs et notations
Nous étudierons le problème d’allocation d’actifs typiquement rencontré par les banques centrales devant répartir leurs réserves de change. Enfin nous analyserons les modèles de notations d’obligations, destinés à estimer la probabilité de défaut et la liquidité du marché sur lequel l’obligation est émise.